3. 講義內容
信用風險 是指交易對手方未能履行合約義務的風險。信用風險是金融機構面臨的主要風險之一。
對手方風險（Counterparty Risk） 是指衍生工具交易中對手方違約的風險。對手方風險在 OTC 衍生工具中尤為重要。
**信用風險的測量：
- 違約概率（PD）
- 違約損失率（LGD）
- 預期損失（EL）
- 信用 VaR
**對手方風險的管理：
- 中央结算：消除對手方風險
- 抵押品管理：降低對手方風險
- 淨額结算：降低對手方風險
- 信用衍生工具：轉移信用風險
**信用風險的應用：
**信用風險在風險管理中的重要性：
- 影響金融機構的穩健性
- 影響投資者的回報
- 影響金融市場的穩定
**信用風險的應用： 信用風險的應用：
**對手方風險的管理： 對手方風險的管理：
- 中央结算：消除對手方風險
- 抵押品管理：降低對手方風險
- 淨額结算：降低對手方風險
- 信用衍生工具：轉移信用風險
**信用風險在風險管理中的重要性： 信用風險在風險管理中的重要性：
- 影響金融機構的穩健性
- 影響投資者的回報
- 影響金融市場的穩定
**信用風險的未來發展： 信用風險的未來發展：
- 更多的信用風險測量方法
- 更多的數據
- 更多的計算
- 更多的應用
**信用風險的應用詳解： 信用風險的應用包括貸款定價、債券定價、資本計提和風險限額。投資者應了解信用風險的應用。
**對手方風險的管理詳解： 對手方風險的管理包括中央结算消除對手方風險、抵押品管理降低對手方風險、淨額结算降低對手方風險和信用衍生工具轉移信用風險。投資者應了解對手方風險的管理。
**信用風險在風險管理中的重要性詳解： 信用風險在風險管理中的重要性包括影響金融機構的穩健性、影響投資者的回報和影響金融市場的穩定。投資者應充分了解信用風險在風險管理中的重要性。
**信用風險的未來發展詳解： 信用風險的未來發展包括更多的信用風險測量方法、更多的數據、更多的計算和更多的應用。投資者應關注信用風險的發展趨勢。
**信用風險的案例分析： 信用風險案例分析可以幫助投資者理解和應用信用風險。投資者可以從案例中學習管理方法。
**信用風險的深入分析： 信用風險不僅是金融機構面臨的主要風險，更是影響金融穩定的關鍵因素。投資者需要深入理解信用風險的管理。
**信用風險測量的詳細分析： 信用風險測量包括違約概率、違約損失率、預期損失和信用 VaR。投資者應了解每種測量方法的應用。
**對手方風險管理的詳細分析： 對手方風險管理包括中央结算、抵押品管理、淨額结算和信用衍生工具。投資者應了解這些方法的應用。
**信用風險管理的未來趨勢： 信用風險管理的未來趨勢包括更多的信用風險測量方法、更多的數據分析和更多的應用場景。投資者應關注信用風險管理的發展趨勢。
4. 核心概念與機制
**信用風險測量：
| 指標 | 說明 |
|---|
| PD | 違約概率 |
| LGD | 違約損失率 |
| EL | 預期損失 |
| Credit VaR | 信用風險價值 |
**對手方風險管理：
**信用風險的應用：
5. 實例演算
ECL 的計算（示意）：
預期信用損失 = 違約概率（PD）× 違約暴露（EAD）× 違約損失率（LGD）
PD 2% × EAD 1,000 × LGD 40% = 8
ECL 是「違約概率 × 暴露 × 損失率」的期望值 ✅
6. Excel 建模步驟
- 輸入交易對手的信用評級與 PD
- 估算違約暴露（EAD）
- 設定違約損失率（LGD）
- 計算 ECL：
=PD×EAD×LGD
- 計算 CVA 的現值
- 附抵押品與淨額的緩釋
檢查式： ECL = PD×EAD×LGD；CVA 隨對手方信用惡化而上升。
7. 案例研究
情境示範：銀行與對手方簽訂長期衍生品，對手方信用惡化後 CVA 大幅增加，銀行計提巨額損失。教訓：衍生品的對手方風險（CVA）是市場與信用的交叉風險。
真實案例（歷史資料，教學用途，不構成投資建議）： 2008 年雷曼兄弟違約暴露了衍生品對手方風險，推動中央清算與 CVA 的普及。
8. 常見錯誤
- 忽略對手方風險 —— 衍生品交易的信用維度
- 忽略 CVA —— 低估對手方違約損失
- 忽略抵押品與淨額 —— 緩釋手段
- 忽略違約相關性 —— 系統性違約
- 忽略錯向風險（Wrong-Way Risk） —— 對手方與敞口同向惡化
9. 術語表
| 英文 | 中文 | 解釋 |
|---|
| Credit Risk | 信用風險 | 違約風險 |
| ECL | 預期信用損失 | PD×EAD×LGD |
| CVA | 信用估值調整 | 對手方風險估值 |
| Counterparty | 對手方 | 交易對方 |
| Wrong-Way Risk | 錯向風險 | 對手方與敞口同向 |
11. 延伸閱讀
- 下一課：11.3.3 流動性風險
- 課 6.2.2 信用分析（模組 6 對照）
- 對應影片：EP「衍生工具」相關集數