課 12.1.1 ｜選題：完整 IPO 個案或 PE 投資個案

Project Selection: Full IPO Case or PE Investment Case 模組 12 ｜ 單元 12.1 畢業專案 ｜ 建議先修：全模組 1–11

1. 學習目標

完成本課後，學員應能：

1. 掌握畢業專案的選題方向與立項邏輯，理解 IPO 個案與 PE 個案的側重差異
2. 闡述選題的實務標準與行業分析方法，運用波特五力模型進行行業深度掃描
3. 建立候選題庫並進行加權打分排序，確保項目在有限時間內可交付高質量成果
4. 理解畢業專案在投行與 PE 職業發展中的重要性，為未來實務工作奠定基礎
5. 培養團隊協作與項目管理能力，提升專業分析與溝通表達技巧

2. 課程重點

IPO 個案 vs PE 投資個案；選題標準與加權評分；立項流程與行業分析框架；波特五力模型應用；資料可得性評估；建模可行性判斷；退出路徑設計；團隊分工與時間表管理。

3. 講義內容

項目立項與行業分析

畢業專案是學員綜合運用全模組知識的實戰演練，也是展現專業能力的重要機會。分組針對非上市或擬上市公司進行立項，運用波特五力模型（Porter's Five Forces Model）進行行業深度掃描，梳理商業邏輯與競爭壁壘。立項階段需明確項目範圍、資料基礎、團隊分工與時間表，確保項目在有限時間內可交付高質量成果。

兩大選題方向

IPO 個案（ECM 方向）以擬上市公司為對象，重點在上市可行性、估值、招股書摘要、推介材料（Pitch Book）。IPO 個案要求学员掌握上市流程、招股書結構、路演技巧及估值定價邏輯。實務上，IPO 項目需要深入分析市場環境、投資者需求及競爭對手上市表現，以確保發行成功並達到預期估值。IPO 個案的交付物通常包括：招股書摘要、估值模型、路演簡報、投資亮點分析。

PE 投資個案（PE 方向）以非上市公司為對象，重點在投資邏輯、估值、投資備忘錄（Investment Memorandum）、退出路徑。PE 個案要求学员理解投資論點（Investment Thesis）、盡職調查要點、交易結構設計與回報分析。PE 項目需特別關注退出路徑的可行性，包括 IPO 退出、戰略出售、股權轉讓等選項。PE 個案的交付物通常包括：投資備忘錄、財務模型、回報分析、退出方案。

選題標準與加權評分

選題需綜合考慮以下標準並進行加權評分：資料可得性（權重 40%，包括公開資料、行業數據、財務報表的可獲取程度）、行業的典型性與熱度（權重 30%，行業是否具有代表性、市場關注度）、估值的可建模性（權重 30%，是否有可比公司或財務預測基礎）、退出/上市邏輯的清晰度。每個標準需制定明確的評分標準，確保評分客觀、可比較。

立項流程與行業深度掃描

立項需經過「篩選→打分→排序→確認」四階段。篩選階段列出所有潛在題目；打分階段按資料可得性（40%）、行業典型性（30%）、可建模性（30%）加權評分；排序階段選出最優題目；確認階段明確項目範圍與交付物。行業深度掃描需從以下維度展開：行業定義與分類、市場規模與增長率、行業生命週期階段、競爭格局與市場集中度、價值鏈分析、政策與監管環境、技術變革趨勢、消費者行為變化。

實務建議與風險管理

實務上，選題應優先考慮資料充足、行業熱門、估值可建模的題目。避免選擇資料匱乏、行業冷門、估值依賴單一假設的題目。選題確定後需立即啟動資料收集與分析工作，確保項目進度可控。項目管理需建立定期檢查點，及時發現問題並調整方案。風險管理需識別關鍵風險（資料不足、時間緊張、團隊分工不均）並制定應對措施。

質量控制與交付標準

畢業專案的質量控制需建立明確標準：資料準確性、分析深度、邏輯清晰度、表達專業性。交付標準需與業界對標，確保項目成果達到專業水平。項目完成後需進行團隊覆盤，總結經驗教訓，為未來實務工作提供參考。

畢業專案的價值與意義

畢業專案不僅是學習成果的展現，更是學員進入職場的重要敲門磚。高質量的畢業專案能夠證明學員的專業能力、團隊協作能力與項目管理能力，為未來職業發展奠定堅實基礎。在投行與 PE 行業，畢業專案常被視為學員綜合能力的體現，是招聘過程中的重要參考。

項目管理與團隊協作

畢業專案需要良好的項目管理與團隊協作。項目管理需建立明確的目標、時間表、分工與檢查點。團隊協作需建立有效的溝通機制、決策機制與冲突解決機制。良好的項目管理與團隊協作能夠提升項目效率，確保項目按計劃推進。

行業分析的深度與廣度

行業分析需要兼顧深度與廣度。深度分析需深入理解行業價值鏈、競爭格局、盈利模式。廣度分析需覆蓋宏觀環境、政策趨勢、技術變革、消費者行為。深度與廣度並重能夠提供全面的行業洞察，為投資決策提供堅實基礎。

估值建模的準確性與可靠性

估值建模需要確保準確性與可靠性。準確性需基於可靠的數據與合理的假設。可靠性需通過模型驗證與敏感性測試。準確可靠的估值模型能夠為投資決策提供有力支持，降低投資風險。

退出路徑的可行性分析

退出路徑的可行性分析需考慮：市場環境、公司業績、行業週期、投資者需求。退出路徑的可行性直接影響投資回報，需在投資前進行全面分析。常見的退出路徑包括 IPO 退出、戰略出售、股權出售、股息資本重組等。

畢業專案的常見問題與解決方案

畢業專案常見問題包括：資料不足、時間緊張、團隊分工不均、估值困難。解決方案包括：提前規劃、有效溝通、靈活調整、尋求指導。了解常見問題與解決方案能夠提升項目成功率。

4. 核心概念與機制

選題邏輯鏈： 資料可得 → 行業典型 → 可建模 → 有清晰退出/上市邏輯

波特五力模型應用：

• 供應商議價能力：分析供應商集中度、轉換成本、替代投入品
• 買方議價能力：分析買方集中度、轉換成本、價格敏感度
• 新進入者威脅：分析進入壁壘（資本需求、規模經濟、品牌忠誠度）
• 替代品威脅：分析替代品的性能、價格、轉換成本
• 行業內競爭程度：分析競爭者數量、行業增長率、退出壁壘

加權評分公式： 總分 = 資料可得×0.4 + 行業典型×0.3 + 可建模×0.3

項目管理要點： 明確範圍 → 團隊分工 → 時間表 → 階段性交付 → 質量控制

行業深度掃描維度： 行業定義 → 市場規模 → 生命週期 → 競爭格局 → 價值鏈 → 政策環境 → 技術趨勢 → 消費者行為

5. 實例演算

選題打分（示意）：

資料可得 + 可建模是選題的第一前提 ✅

6. Excel 建模步驟

1. 建立候選題庫（IPO vs PE）
2. 按標準打分（資料/行業/可建模）
3. 加權排序選題
4. 確定項目範圍（擬上市公司/非上市公司）
5. 附團隊分工與時間表
6. 輸出立項說明

檢查式： 選題聚焦、資料可得、可建模、有退出/上市邏輯。

7. 案例研究

情境示範：學員選擇一家有公開招股書初稿的擬上市公司做 IPO 個案，資料充足、可建模，最終完成高質量路演。教訓：選題的「資料可得性」決定項目深度。

真實案例（歷史資料，教學用途，不構成投資建議）： 投行實務中 IPO 與 PE 項目均以「資料可得 + 可建模」為立項前提，示範「選題」的專業標準。

8. 常見錯誤

1. 選題過大 —— 範圍失控
2. 資料不可得 —— 項目停滯
3. 不可建模 —— 估值做不出
4. 忽略行業典型性 —— 缺乏參考
5. 忽略退出/上市邏輯 —— 項目無出口

9. 術語表

11. 延伸閱讀

• 下一課：12.1.2 行業與公司研究
• 課 12.1.3 財務模型搭建
• 對應影片：EP「實戰」相關集數