課 7.5.2 ｜供股（Rights Issue）

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3. 講義內容

配股（Rights Issue）與供股 向現有股東按比例配售新股，通常伴隨折價，若股東放棄認購可能導致股權被稀釋。供股的核心是「公平性」——所有股東都有按比例認購的權利。創辦人應理解，供股不僅是「配股」，更是「公平性」——它確保了所有股東的公平權利。創辦人還應理解，供股不僅是「配股」，更是「策略」——它反映了企業對股東結構的理解。創辦人還應理解，供股不僅是「配股」，更是「管理」——它反映了企業的管理能力。

供股機制

• 供股比例：如每 5 股供 1 股（1:5）
• 供股價：通常較市價折價，吸引股東認購
• 除權（Ex-Rights）：供股除權日後，股價理論上調整

供股的利弊

• 優點：公平（按持股比例）、維護股東優先權
• 缺點：若股東放棄認購，股權被稀釋；折價可能壓低股價
• 供股權（Rights）可轉讓，股東可出售供股權

供股的市場影響 供股對股價的影響取決於市場環境與供股規模。在牛市時，供股通常被正面解讀——企業利用股東資金擴張；在熊市時，供股可能被負面解讀——企業急需資金。創辦人應理解，供股不僅是「配股」，更是「市場信號」——它傳遞了企業對自身價值的判斷。創辦人還應理解，供股不僅是「配股」，更是「策略」——它反映了企業對市場的理解。創辦人還應理解，供股不僅是「配股」，更是「管理」——它反映了企業的管理能力。

供股在上市公司融資中的關鍵作用：供股是上市公司融資的「核心工具」——它為上市公司提供了公平、低成本的融資渠道。創辦人應理解，供股不僅是「融資」，更是「策略」——它反映了企業對股東結構的理解。創辦人還應理解，供股不僅是「融資」，更是「管理」——它反映了企業的管理能力。創辦人還應理解，供股不僅是「融資」，更是「策略」——它反映了企業對股東結構的理解。

供股策略在再融資中的應用：供股策略是再融資的「核心工具」——它幫助上市公司在需要資金時快速完成融資，從而支持企業的擴張與發展。創辦人應理解，供股策略不僅是「策略」，更是「再融資」——它幫助上市公司在需要資金時快速完成融資。創辦人還應理解，供股策略不僅是「策略」，更是「管理」——它反映了企業的管理能力。創辦人還應理解，供股策略不僅是「策略」，更是「策略」——它反映了企業對股東結構的理解。

供股對股東價值的影響：供股對股東價值的影響取決於資金用途與市場環境。如果供股資金用於高回報的投資項目，供股可能提升股東價值；如果供股資金用於低回報的投資項目，供股可能損害股東價值。創辦人應理解，供股不僅是「融資」，更是「價值」——它直接影響股東價值。創辦人還應理解，供股不僅是「融資」，更是「策略」——它反映了企業對股東價值的理解。創辦人還應理解，供股不僅是「融資」，更是「管理」——它反映了企業的管理能力。

4. 核心概念與公式

理論除權價 =（原股價 × 原股數 + 供股價 × 新增股數）÷ 供股後總股數

供股比例：

1:5（每 5 股供 1 股）

5. 實例演算

股價 10 元、每 5 股供 1 股、供股價 8 元：

1. 除權價 \(= (10×5 + 8×1) ÷ 6 = 9.67 元\)
2. 股東認購 1 股付 8 元，權益不被稀釋
3. 放棄認購者被稀釋

供股公平地讓現有股東按比例參與，放棄認購即被稀釋 ✅

6. Excel 建模步驟

1. 輸入股價、股數、供股比例、供股價
2. 計算除權價
3. 計算募資額
4. 模擬認購與放棄情景
5. 輸出供股方案

檢查式： 除權價正確；稀釋清楚；供股權可轉讓。

7. 案例研究

情境示範：公司高折價供股籌資還債，股東被迫認購以免被稀釋，股價承壓。教訓：供股雖公平，但高折價與償債用途會傳遞負面信號。

真實案例（歷史資料，教學用途，不構成投資建議）： 供股是維護股東優先權的經典再融資工具，除權與稀釋是核心。

8. 常見錯誤

1. 忽略除權調整 —— 股價計算錯誤
2. 忽略放棄認購的稀釋 —— 權益下降
3. 高折價供股 —— 負面信號
4. 忽略供股權轉讓 —— 可交易
5. 忽略股東會批准 —— 程序要求

9. 術語表

11. 延伸閱讀

• 下一課：7.5.3 可換股債券（Convertible Bond）
• 課 7.5.1 增發與配售
• 課 7.5.5 跨境上市