課 9.1.2 ｜訂單類型與交易機制

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3. 講義內容

市價單（Market Order） 是以當前市場最優價格立即買入或賣出的訂單。市價單保證執行，但不保證價格。在流動性不足的市場，市價單可能產生嚴重滑點（Slippage）。

限價單（Limit Order） 是指定價格的買入或賣出訂單。限價單保證價格，但不保證執行。限價單分為：

• 限價買入（Limit Buy）：低於或等於指定價格買入
• 限價賣出（Limit Sell）：高於或等於指定價格賣出

止損單（Stop Order） 是觸發後轉為市價單的訂單。止損單用於限制損失：

• 止損賣出（Stop Sell）：價格跌至指定水平時賣出
• 止損買入（Stop Buy）：價格升至指定水平時買入

止損限價單（Stop-Limit Order） 是觸發後轉為限價單的訂單，結合止損與限價的特性。

**其他訂單類型：

• 當日有效（Day Order）：當日未成交則取消
• 撤銷前有效（GTC）：持續有效直至成交或撤銷
• 全部成交或取消（FOK）：全部成交或全部取消
• 立即成交或取消（IOC）：立即成交可成交部分，取消剩餘

**訂單簿的運作：

• 買方限價單按價格從高到低排列
• 賣方限價單按價格從低到高排列
• 撮合引擎按價格優先、時間優先原則撮合

**訂單類型對交易策略的影響：

• 市價單：追求執行速度，不計較價格
• 限價單：追求價格，不計較執行
• 止損單：風險管理，限制損失

**訂單執行的優先級： 訂單執行的優先級：

1. 價格優先：最優價格先成交
2. 時間優先：同價格先下單先成交

**滑點的影響因素： 滑點的影響因素：

• 流動性：流動性不足時滑點較大
• 訂單規模：大額訂單滑點較大
• 市場波動：波動大時滑點較大

**訂單類型的選擇策略： 訂單類型的選擇策略：

• 市價單：追求執行速度，不計較價格
• 限價單：追求價格，不計較執行
• 止損單：風險管理，限制損失

**訂單簿的動態： 訂單簿的動態：

• 買方限價單按價格從高到低排列
• 賣方限價單按價格從低到高排列
• 撮合引擎按價格優先、時間優先原則撮合

**訂單執行的優先級詳解： 訂單執行的優先級包括價格優先和時間優先。最優價格先成交，同價格先下單先成交。投資者應了解訂單執行的優先級。

**滑點的影響因素詳解： 滑點的影響因素包括流動性、订单規模和市場波動。投資者應充分了解滑點的影響因素。

**訂單類型的選擇策略詳解： 訂單類型的選擇策略包括市價單、限價單和止損單。投資者應根據交易目標選擇合適的訂單類型。

**訂單簿的動態詳解： 訂單簿的動態包括買方限價單按價格從高到低排列，賣方限價單按價格從低到高排列，撮合引擎按價格優先、時間優先原則撮合。

**訂單管理的風險管理： 訂單管理的風險管理包括執行風險、價格風險和流動性風險。投資者應建立完善的訂單管理體系。

**訂單管理的案例分析： 訂單管理案例分析可以幫助投資者理解和應用訂單管理。投資者可以從案例中學習管理方法。

4. 核心概念與機制

**訂單類型對比：

**訂單簿結構：

• 買方（Bid）：最高買價在最上
• 賣方（Ask）：最低賣價在最下
• 價差（Spread）：最優買價與最優賣價之差

**訂單執行優先級：

1. 價格優先：最優價格先成交
2. 時間優先：同價格先下單先成交

**滑點（Slippage）：

• 實際成交價格與預期價格的差異
• 流動性不足時滑點較大
• 大額訂單滑點較大

5. 實例演算

投資者欲買入 10 萬股，當前 Ask 100：

1. 市價單：立即成交，但大單可能推高成交均價至 102（滑點 2）
2. 限價單 100：可能部分成交，剩餘掛單等待
3. 冰山指令：每次顯示 5,000 股，逐批成交，隱藏剩餘意圖

大額交易用冰山指令，避免衝擊成本 ✅

6. Excel 建模步驟

1. 建立訂單簿：價格層 × 掛單量
2. 模擬市價單的成交均價與滑點
3. 模擬限價單的成交比例
4. 模擬止損單的觸發與執行
5. 模擬冰山指令的分批成交
6. 對比四種訂單的執行成本

檢查式： 市價單滑點 = 成交均價 − 下單時最優價；冰山指令衝擊成本最低。

7. 案例研究

情境示範：機構一次性大額市價買入，推高股價後暴露意圖，引來跟風盤；改用冰山指令分批成交，衝擊成本大減。教訓：大單執行策略直接影響交易成本。

真實案例（歷史資料，教學用途，不構成投資建議）： 機構大額交易普遍使用冰山/算法訂單，示範「隱藏意圖、降低衝擊」的執行實務。

8. 常見錯誤

1. 忽略市價單滑點 —— 流動性不足時成本高昂
2. 忽略限價單不成交風險 —— 控制價格但可能踏空
3. 混淆止損單與止損限價單 —— 前者觸發轉市價、後者觸發轉限價
4. 大單用市價單 —— 暴露意圖、衝擊市場
5. 忽略冰山指令的顯隱比例 —— 顯示部分設定

9. 術語表

11. 延伸閱讀

• 下一課：9.1.3 流動性與買賣價差
• 課 9.1.1 交易所 vs OTC（做市商報價）
• 對應影片：EP「二級市場」相關集數